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  • 鞍钢股份另类扭亏:突击资产重组大玩会计游戏

    来源:www.wizzoshare.com 发布时间:2019-10-28

    到年底仅剩一个月的时间,在前三个季度亏损近32亿元的鞍钢(.SZ,HK)现在已成定局。一旦亏损在2013年继续存在,鞍钢将面临中标宝钢集团和武钢集团第三大钢铁央企上市公司的风险。为了摆脱这种局面,鞍钢在年底不得不提前发动进攻,这是一场两方面的比赛。

    袭击资产

    鞍山钢铁股份有限公司11月20日宣布,拟持有鞍钢冷轧钢板((田)有限公司(以下简称“ P田公司”)80%的股份。鞍钢集团下属的一家国际经济贸易公司(以下简称“中国贸易总公司的国际贸易被国内贸易业务的全部资产所代替。)”天津鞍钢天铁冷轧板有限公司(以下简称“天铁公司”)转让给鞍钢集团,涉及资产超过30亿元。

    据报道,所配售的资产和将要转让的资产目前处于亏损阶段,所配售的资产是具有稳定盈利能力的成熟企业。

    “这次资本运作有些出乎意料。该公司从未向市场披露过这一信号。”一位长期追踪上海鞍钢的基金研究人员告诉记者。

    “资产交割将在协议生效日期之后进行,该协议将于2013年1月的股东大会之后生效。因此,不太可能在年底之前完成交割。 ”该公司的证券部门告诉记者,“ 2012年年度亏损已成定局,该公司已为ST做好了准备。”

    上述研究人员表示,从注入资产的质量和时机来看,该公司正在为2013年的扭亏做准备。

    据悉,国内贸易公司此次置换的国内贸易资产属于成熟企业。 2012年1月至2012年10月,公司实现营业收入150亿元,净利润1.06亿元,全面摊薄净资产收益率14.5%。天铁公司前十个月的资产损失达3.4亿元。 “从短期来看,这将有助于通过置换来弥补亏损,但从长远来看,上市公司的盈利能力无法提高。与鞍钢目前的估值相比,资产置换的价格并不便宜。”一些投资者指出。

    根据公告,拟议资产评估采用收益法评估。总体资产估值约10亿元,账面价值7亿元,增值率为40.27%,相当于PB的1.4倍。

    鞍钢目前的市净率仅为市盈率的0.5倍。相反,无论是设定资产还是剥离资产,增值率都非常低。

    of田公司的评估方法采用基于资产的方法。股东权益总额14亿元,增值率0.73%。天铁公司也采用资产法。股东权益总额26亿元,增值率17.48%。

    由于此次置换的资产仅包括国内贸易部分,因此,钢铁出口等外贸部分以及铁矿石进口等业务相关资产仍归属大股东鞍钢集团。并且这部分资产占国际贸易公司总净资产的70%以上。

    据记者了解,由于鞍钢以前生产的两种产品,原材料采购和钢材销售均由鞍钢集团控制。鞍钢集团与集团之间的巨额关联交易曾经使投资者的指责令人失望,导致鞍钢继续经营。损失的罪魁祸首。

    通过这种资产重组,无法完全解决相关的交易弊端。

    此外,of田资产的盈利能力实际上存在争议。从中长期来看,福建Put田公司冷轧薄板的生产实际上是鞍钢未来的利润增长点。

    据记者了解,福建,广东和浙江的钢材供应多年来一直供不应求,尤其是在家电,汽车等行业的高端面板。这也是宝钢集团多年来为湛江钢铁基地的开发投入巨资的原因。正是出于对华南和东南市场的考虑,鞍钢将把业务扩展到福建,并与福建三钢集团建立合资企业,生产冷轧钢板。

    据报道,冷轧钢板产品主要是高附加值产品,例如小型汽车外板和家用电器板。其中,汽车外板的生产技术相对较为困难。目前,只有宝钢,鞍钢等钢铁企业可以生产,产量不高。浙江和福建周边的广东的汽车工业和家用电器工业比较发达,需求很大。

    公共数据显示,2011年,福建省的钢铁产能约为1000万吨,而正常市场需求达到1500万吨。光复的供需缺口已达500万吨。

    投资者表示:“经过三年的设备磨合期,Put田的潜在市场前景良好。从长远来看,更换不一定具有成本效益。”

    出色的会计游戏

    除了对资产互换的攻击外,鞍钢还玩会计游戏。由于折旧资产在钢铁上市公司中所占比例很大,因此折旧年限和折旧率已成为影响钢铁公司业绩的最重要因素之一。与同行业的上市公司相比,记者发现鞍钢的各种贬值已基本达到行业上限,资产肥胖情况严重。

    公告显示,房屋和建筑物的折旧年限自2013年起已达到40年,传输设施为19年,机械设备为19年,电力设备为12年。其中,房屋和建筑物约占公司固定资产的36%,而机械和设备的比例约为61%。

    对于房屋和建筑物等上市公司而言,40年的折旧期非常少见。

    查看宝钢(.SH)2011年年度报告,该报告的房屋和建筑物折旧年限为15至35年,机械和设备的折旧年限为7-15年,运输设备的折旧年限为5-10年,而折旧年限为4-9办公和其他设备使用多年。可以看出,宝钢房屋和建筑物的折旧年限最高仅为35年。

    安钢表示,折旧年限与“同一行业的平均水平”一致,即房屋,建筑物,传动设备,机械和动力设备的折旧年限为40年,18年,19年。年和18年。在钢铁行业近30家上市公司的2012年半年度报告中,房屋和建筑物折旧年限的上限(已于下半年进行了调整,以最新调整为准),其中19家为35小于或等于7年,而40年中只有7年高于40年。机械设备的折旧年限为15年以下19年,3年18年,1年19年,其余为20年以上。可以看出,鞍钢公布的“同行业平均水平”值得怀疑。

    据了解,固定资产折旧年限延长的原因有两个:一个是正常的,例如,公司对机器的原始折旧年限为5年,但在实际使用后可以发现该机器实际上可以再使用两年,因此折旧期限延长了两年;二是操纵利润,实行盈余管理。识别是为了反映公司的财务状况还是对绩效进行“注水”,其措施是查看更改的原因是否充分和合理。

    鞍钢股份有限公司给出的理由是,对主要设备生产线进行技术维护,对设备进行定期维护,提高设备性能,延长固定资产使用寿命。因此,根据相关会计准则,根据固定资产的性质和用途重新确定各种固定资产的估计使用寿命。

    据记者了解,从2011年到2012年的前三个季度,除了几个月的正常维修外,鞍钢的生产一直在正常运转。而且即使减少了短期生产,也不需要更改折旧期限,因为如果公司决定在减少产量的同时减少折旧期限,则意味着减产将至少持续两年。这显然与鞍钢的实际情况不符。

    鞍钢仅通过延长折旧年限,在2012年增加净利润7.8亿元,在2013年增加净利润9亿元。

    另外,对于过去两年年末超过20亿元,占流动资产8%以上的应收账款,记者发现公司未计提坏账准备。债务。这在整个A股上市公司中很少见。

    2011年之前,钢铁市场状况良好。钢厂在收到货物后首先发货,并根据订单组织生产。因此,帐户恢复良好,坏帐率可能较低。然而,在2011年,随着钢铁市场变得越来越低迷,下游行业客户和钢铁贸易商在生产和经营中遇到了困难。首批发货后的付款方式开始增加,据报道下游贸易商破产了。保留零应计项太激进了。

    查看同行,无论是宝钢(.SH)还是武钢(.SH)报表,都有坏账准备。 2012年上半年,宝钢的呆账准备金约为3.8亿元,武钢的呆账准备金约为10亿元。

    记者致电安吉钢铁有限公司董事会秘书,并说他必须请总会计师回答这个问题。

    对于将亏损转为鞍钢的各种方法,业内人士表示,他们是可以理解的。 “作为三大钢铁公司,宝钢和武钢可以在市场低迷时期保持盈利能力。只有鞍钢仍在继续亏损。管理层的面子无法吊死,更不用说暂停。”

    据知情人士透露,鞍钢和鞍钢集团的持续亏损引起了国有资产监督管理委员会领导的关注。 2012年9月,原广东省委常委,原广州市委书记张广宁空降鞍钢集团任公司董事长兼党委书记。鞍钢集团前党委书记,总经理张小刚成为集团公司总经理。

    新任董事长上任,首要任务是带领鞍钢转亏为盈并保持上市资格。

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